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30 avril 2026 2024-08-14 10:47Forum
DCF, comparables ou transactions précédentes – Quelle méthode de valorisation privilégier ?
Salut à tous,
Je prépare un entretien pour un stage en M&A, et j’aimerais avoir vos avis sur les trois principales méthodes de valorisation : le DCF, les comparables boursiers et les transactions précédentes.
Selon vous, quelle méthode est la plus utilisée en pratique ? Dans quels cas chacune d’elles est-elle la plus pertinente ? Enfin, quels sont les pièges ou limites que je devrais éviter si on me pose des questions en entretien ?
Vos insights ou exemples concrets m’aideraient énormément, surtout si vous avez déjà travaillé sur des valorisations en deal team. Merci d’avance pour vos retours !
PS : Si vous avez déjà eu des questions techniques sur ces méthodes en entretien, je suis aussi preneur de vos anecdotes !
Le DCF reste la méthode la plus robuste lorsqu’on dispose de prévisions financières fiables et d’un business relativement stable. Il permet de capter la valeur intrinsèque, mais il est extrêmement sensible aux hypothèses, notamment le WACC et la croissance terminale. Si ces inputs ne sont pas cohérents, le résultat peut être trompeur.
Les comparables boursiers sont rapides à utiliser et pratiques pour une première idée de valorisation, surtout sur des secteurs bien établis avec beaucoup de données. Cependant, en période de volatilité ou si l’entreprise a des caractéristiques atypiques, leur pertinence diminue rapidement.
Les transactions précédentes reflètent bien les conditions du marché, mais elles intègrent des primes spécifiques au deal (synergies, contrôle, contexte économique). Ce n’est donc pas toujours directement transposable.
Dans un entretien, ce qui compte, c’est de montrer que tu comprends les avantages et les limites de chaque méthode. Le contexte guide toujours le choix, et il faut savoir articuler cela clairement. Un bon exemple ou une application concrète peut faire la différence pour démontrer ta maîtrise.
De mon point de vue, on utilise surtout les comparables boursiers et les transactions précédentes, car ce sont les plus “market-based”. Le DCF aussi reste courant mais est très dépendant des hypothèses et des infos que tu as pour projeter les financials. Ca va aussi dépendre si tu es en Large/Mid/Small Cap car on a pas accès à autant d'infos en fonction.
Pour les comparables, on peut te demander quel EBITDA prendre, c’est souvent NTM pour les comparables boursiers (vision future) et LTM pour les transactions précédentes (vision passée).
En entretien, on m’avait demandé : “Si un client veut acheter une action du CAC 40, comment savoir si c’est le bon moment à l'aide des comparables boursiers ?” → il faut valoriser la boîte avec les multiples boursiers de comparables, estimer le prix théorique de l’action, puis le comparer au cours actuel pour voir si elle est sur- ou sous-évaluée.